AMC Entertainment: Cuidado con la caída de las acciones de Rápidos y Furiosos y luego un viaje de ida y vuelta

La multitud de wallstreetbets Reddit ha sido capaz de ayudar materialmente a AMC a sobrevivir a Covid-19 y llegar a donde las películas están reabriendo y la gente puede comprar palomitas de cine. En 2021 AMC ha sido capaz de vender acciones a precios significativamente más altos de lo que eran en 2020. Esto ha permitido a la empresa sobrevivir a 1.300 millones de dólares de flujo de caja libre negativo el año pasado y prepararse para la reapertura.

La visibilidad y la volatilidad de la que ha gozado AMC como acción meme la ha llevado a la atención de los operadores que han trabajado para crear un apretón de cortos en las acciones. Esto ocurrió a finales de enero y está a punto de repetirse, como se indica en este artículo de Forbes.com.

Sin embargo, la combinación de la venta de muchas acciones por parte de la empresa para apuntalar su balance y proporcionar efectivo para sobrevivir a la paralización de su negocio, con una acción que ha subido mucho, crea una situación en la que el ascensor que llevó a la acción hacia arriba podría ver fácilmente un viaje de vuelta hacia abajo.

El número de acciones se ha disparado

Aunque la empresa ha aprovechado una ganancia inesperada y ha sido una decisión inteligente para ayudar a la empresa a sobrevivir, su número de acciones ha aumentado materialmente. A finales de 2020 había 117,2 millones de acciones diluidas, que aumentaron a 400,1 millones a finales de marzo y ahora están casi en 450 millones.

De septiembre a diciembre del año pasado, la empresa vendió unos 100 millones de acciones y recaudó 290 millones de dólares antes de comisiones y honorarios. Esto supuso una media de algo menos de 3 dólares por acción.

En enero, AMC vendió 50 millones de acciones y recaudó algo menos de 580 millones de dólares, es decir, unos 11,50 dólares por acción. La combinación de todas estas ventas con la conversión de deuda en capital ha disparado el número de acciones.

Por lo tanto, la capitalización del mercado se ha disparado

Incluso antes de que Covid-19 cerrara los cines, la capitalización bursátil de AMC cayó un 49%, pasando de 1.480 millones de dólares a 747 millones al 31 de diciembre de 2018, al 31 de diciembre de 2019. Cayó un 67% adicional durante 2020 para terminar el año en 248 millones de dólares.

Sin embargo, con el aumento del número de acciones y el precio de la acción ahora en 26,12 dólares la capitalización de mercado de AMC es ahora de 11.800 millones de dólares. Afortunadamente, debido a la venta de acciones la empresa ha podido reducir su posición de efectivo neto cerca de donde estaba a finales de 2019 alrededor de 4.600 millones de dólares negativos.

Por qué la acción podría redondear: Valoración

Antes de que Covid-19 golpeara la economía en 2020, AMC había perdido dinero y había tenido flujos de caja libres negativos dos de los tres años anteriores. Intentar utilizar los beneficios o el flujo de caja como herramienta de valoración mostraría unos resultados desorbitados y no serviría de mucho. Probablemente, la mejor métrica es la relación entre la capitalización de mercado y los ingresos.

Para eliminar el impacto de Covid-19 vamos a utilizar los ingresos de 2018 y 2019, que son esencialmente los mismos, de 5.470 millones de dólares y la capitalización bursátil del viernes de 11.800 millones de dólares.

28 de mayo de 2021: 11.800 millones de dólares con 5.470 millones de dólares de ingresos = 2,15 veces la capitalización bursátil respecto a los ingresos

En la valoración actual las acciones de AMC son algo menos de 7 veces más caras que el nivel de valoración de 2017. En algún momento, la realidad debería alcanzar lo que fácilmente puede llamarse una acción sobrevalorada.

Propuesta de 500 millones de acciones

En su último poder, AMC propuso aumentar en 500 millones el número de acciones que la empresa podría vender. Aunque esto duplicaría el número de acciones en circulación, la palabra clave es «podría», ya que no tiene la obligación de venderlas hasta que sea necesario.

Como dijo el director general Adam Aron en una entrevista, que se encuentra en este archivo de la SEC, dijo que no se vendería ninguna en 2021 y repasó la historia de la empresa que tardó más de tres años en vender acciones adicionales la última vez que se aumentó el número de acciones autorizadas. En realidad, tiene sentido aumentarlas, ya que pueden presentarse oportunidades de adquisición, dada la situación actual de angustia en la que se encuentran probablemente otros cines.

La propuesta suscitó la preocupación de que la empresa pudiera diluir sustancialmente a los actuales accionistas. Posteriormente, la dirección y el Consejo decidieron eliminar la propuesta de la delegación de voto.

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